大口径方管价格震荡商家需谨慎操作

上周黑色板块大口径方管端延续7月中旬以来的震荡走势，近几周的周K线显示价格整体波动在2000-2100点区间内，且振幅有收窄趋势，上周螺纹主力振幅仅有3.15%，周内高低点之差不足70元/吨。周中仅周二周三螺纹热轧主力有相对的上涨，纷纷将收盘价稳定在均线上方，其中螺纹主力从2050一线整体震荡上移至2010一线附近。相较大口径方管主力1%的周度涨幅，成本端煤焦矿周涨幅分别在4%、2%和3%以上，由此不难联想到大口径方管盘面利润和成品与原料价比的进一步回落，上周螺纹盘面利润近月和1月平均下滑20元/吨，螺纹矿石价比下滑2%到5%不等，其中近月价比继续创今年4月高位回落以来的新低，1月价比盘中跌破5.4的止损水平。成交持仓方面，受期价震荡行情的延续，螺纹01主力成交持仓均继续下滑，周成交下滑249万手，降幅超过10%，持仓减持17万手。热轧则继续受换月因素影响，成交持仓继续保持增长。持仓结构方面，混沌依旧是多头持仓首位，永安增仓明显从前一周的五席升至次席，中国国际小幅增持1000多手排名上升一位至三席。空方二三席位持仓变动较大，永安大幅减持3.9万手跌至三席，中信持仓变动相对不大从前一周二席升至首席，华泰增持4万手从前一周的前十之外，升至二席。上周惠龙港在后3个交易日连续注册螺纹仓单，累计新注册超过2万吨，最新螺纹仓单数在23136吨。
基本面，上周大口径方管现货价格止跌转为稳步上涨，重点监测城市螺纹平均周涨幅在20元/吨，其中华北地区维稳为主，华东则有50元/吨涨幅，沙钢本月中旬出钢价格较上旬再涨120元/吨，热轧仍以稳中下跌为主，虽然在周五实现了止跌企稳，但平均周度仍有10元/吨跌幅。虽然期货盘面原料端有明显上涨，但现货价格涨幅且略显不足，周内国内矿石维稳为主，个别报价小幅上涨1%左右，港口澳洲焦煤价格再降10-20元/吨至710元/吨，日钢进一步下调焦炭采购均价40元/吨至750元/吨。因此从产业链价格变化来看，成材仍略好于原料，但优势因成材价格的上涨不足已经较上周出现下滑。我们所持续跟踪的炼钢利润显示，由于华东大口径方管价格上涨领先于华北，因此上周华东炼钢利润仍有40-60元/吨的增加，而华北炼钢利润变动则在-10到10元/吨变动，但华北整体亏损200-200元/吨，依然好于华东的240-280元/吨，同时上周钢企盈利面从8%跃至25%也是对近期钢企盈利向好的肯定。上周大口径方管库存继续去化，社会总库存降27万吨至1100万吨，钢坯同样再去库存4万多吨，库存已降至77万吨。但港口矿石库存继续小增11万吨，显示下游需求依然较差。
综上，基本面最显著的变化在于钢企盈利面的大幅增加，从不足一成回升至四分之一，从而导致钢企开工的提前反弹，削弱了钢企减产的预期。叠加下游需求端7月资产投资进一步下滑，房屋开工、施工增速的进一步恶化等因素，共同对大口径方管价格的反弹形成利空影响，但随着9月阅兵临近，上周河北省出台阅兵期间停产限产方案，显示后期产出下降的事实，因此消息面继续对大口径方管价格形成支撑。且随着阅兵的越来越近，笔者认为消息面减产利好将逐渐超过基本面利空影响。因此，大口径方管建议短线维持震荡思路对待，至阅兵前多头仍有获利空间，建议投资者结合个人风险偏好持有。